LED芯片、封装指数强于大盘：台湾5月LED芯片指数涨幅为12.11%，5月LED封装指数涨幅为8.29%;同期台湾电子零组件指数上涨4.32%，台湾加权指数上涨2%。

台湾产业链5月营收表现较好：我们跟踪的9家台湾LED芯片企业5月营收总计42.69亿新台币，环比上升6.65%;9家台湾LED封装企业5月营收总计58.88亿新台币，环比上升4.7%。5月份大陆的节能补贴政策尚未退出，电视背光的备货效应延续到了5月底，背光领域后续市场整体的成长主要为智能手机和平板。同时照明市场成长趋势确定，芯片端产能爆满，订单能见度高，都带动了5月营收的增长。

行业动态及点评：中国大陆LED上游晶粒扩产趋积极，市场供需面临挑战;5月全球LED灯泡价格平稳下滑，大厂拟进居家照明市场;LED行业竞争激烈，整合将持续。

行业投资策略：LED产业上游芯片经过供过于求的洗礼后，部分企业选择退出，市场集中度正在逐步提高，竞争环境已经改善。外延、芯片是门槛最高的环节，一旦竞争格局稳定，龙头企业将长期受益。我们推荐龙头三安光电。中游封装扩产快，竞争激烈，一般的企业很难长期获利，我们推荐各个细分领域的龙头。照明封装领域，推荐鸿利光电和瑞丰光电;背光封装领域，推荐聚飞光电;显示屏领域，推荐国星光电。

我们认为，弹性最大的是鸿利光电。下游应用产业，照明将飞速成长，而背光可能在近两年趋于饱和。越来越多的大企业正在进入LED照明，可以预见，未来的竞争会非常激烈，同时也会带动LED照明渗透率加速上升。我们推荐阳光照明，公司目前是国内最大的LED灯生产企业，绝大部分产品供给飞利浦、欧司朗等国际巨头，获取相对稳定的净利率，规避价格竞争风险。

长期看，LED照明应用关键是品牌和渠道，看好雷士照明与德豪润达的合作前景，长期推荐德豪润达。

行业风险：LED行业供需失衡或持续较长时间;LED照明应用启动时点或低于预期;国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。